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商店11年定增中8.6亿投向9800亩海参养殖品种,同比提升28.69%

作者:新农民合作社    来源:未知    发布时间:2020-05-06 05:57    浏览量:

必赢56net在线登录 ,净利润增长45%。好当家11年实现营业收入8.81亿元,同比增13.79%;净利润2.07亿元,同比增45.31%。摊薄EPS为0.28元。

研究员:秦军

海参养殖开始放量。11年海参捕捞2283吨,同比增长68.6%;海蜇捕捞3160吨,同比下降20.3%。海参养殖毛利率53.8%,较上年大幅提高20个百分点,海蜇养殖毛利率维持83%的高位。海水养殖毛利润占比超过90%。

[摘要]

致力于海参主营定位,11年定增募投项目确保未来海参放量,价格风险提前释放。公司11年定增中8.6亿投向9800亩海参养殖项目,虎头镇的3.6万亩海域将于12年全部投入使用,预计12年海参捕捞量将达到3200吨。定增另外2.7亿投向1万亩人工鱼礁项目,11年底已开始小批量网箱试验。短期内即使网箱试验成功,对业绩推动也有限。受到南参及山东地区大棚参上市的冲击,2月海参价格由210元/kg大幅回落到176元/kg,我们认为价格风险已经提前释放。大力开发下游高附加值产业链。公司从11年开始积极推广干参品牌“天海湾”,加强渠道建设。干参有15%左右的附加值,市场前景广阔,目前干参销售情况还有待跟踪。

本报告导读:

增持评级,目标价13元。假设12年海参捕捞3200吨,海蜇捕捞3950吨。预计12-14年EPS0.44/0.54/0.63元,增持评级,目标价14.5元,对应12-13年动态估值31.6/25.1X。

壹桥苗业1H12净利增29%。上半年海参捕捞779亩,下半年有3000亩可供捕捞。

未来捕捞面积逐年增加。预计12-14EPS1.00/1.67/2.54元,谨慎增持,目标价45元。

投资要点:

1H12盈利增29%。壹桥苗业12年1-6月实现营业收入1.51亿元,同比增长20.57%;净利润7273.81万元,同比增长28.69%;摊薄EPS0.54元。由于围堰海参养殖面积逐年扩大,公司调整会计政策。

贝苗收入稳定,毛利率大幅提升。公司上半年贝苗收入1.11亿,同比增长3.05%,贝苗价格上涨以及鲍鱼岛村自有水体投入使用使得成本下降,毛利率大幅提升。自产海参苗全部自用养殖。

海参捕捞符合预期,下半年继续放量。公司上半年围堰海参捕捞779亩,亩产266公斤。鲜活海参销售145.9吨,单价167元/公斤。毛利率大幅降低原因在于:海参苗外购较多、围堰海参成本计算与往年池参不一样以及海参价格的下滑。下半年仍有3000亩海参可供捕捞,将一改公司往年下半年盈利不佳的局面。

干参进展顺利。上半年公司加工鲜活海参60吨,与上海小南国、安微同庆楼等大型餐饮集团建立了合作关系,高毛利的干参业务增长使公司未来盈利能力大幅加强。

高增长路径初现。预计公司12-14年海参可捕捞面积3750/7500/12000亩。公司此前发布定增预案融资7.98亿元,用于“围堰海参养殖及配套苗室建设项目”,以确保海参养殖的推进。预计未来两年公司可保持50%的高增长。

商店11年定增中8.6亿投向9800亩海参养殖品种,同比提升28.69%。谨慎增持,目标价45元。鉴于目前估值较高,给予谨慎增持评级。

预计12-14年EPS1.00/1.67/2.54元,目标价45元。

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